A股喜迎全面注册制 风格也悄然变化！300只基金“抢跑”？七大公募火线解读

沪指涨超2%、近4000只个股上涨、通信板块三大运营商“大象起舞”......

【资料图】

2月20日，A股对全面注册制正式实施利好给予热烈响应！不仅如此，A股还带来了一个容易忽略的风格变化：中国电信、中国移动、中国联通三大通信运营商“大象起舞”，蓝筹板块超越科技成长成为上涨行情主力军。

基金经理直言，A股上涨主要源于政策改革下带来的风险偏好提升和高频经济数据好转带来的对盈利增长的乐观预期。全面实施注册制后，交易向头部企业集中、绩差股题材股将不断被边缘化甚至退市会更加明显。需要指出的是，这并不代表着科技成长行情会缺席。基金经理还指出，年初至今科技风格的领先特征比较突出，“这很可能是2023年全年行情的预演，此次科技周期行情可能持续不止一年。”从冯明远等顶流基金经理预判来看，包括储能等赛道在内的新能源领域依然具有较好投资价值。

四大指数均涨逾2%

昨日，A股各大指数高开高走，券商、工程机械、通信、家居建材、家用电器等板块涨幅明显。但需要注意的是，上涨行情中出现了“从小向大”的风格变化迹象：蓝筹板块成为上涨引领者，此前活跃的科创成长稍有逊色。

比如，上证指数、深证成指、沪深300、上证50均涨逾2%，领先于创业板指(1.28%)和科创50(1.27%)涨幅，深证红利、上证180等蓝筹指数也均优于沪指和深证成指，更是远超创业板指。

“从小向大”的变化在板块方面表现得更为明显。比如中国电信、中国移动、中国联通三大通信运营商“大象起舞”，中国电信昨日涨停，2023年以来累计涨幅更是已超40%。三一重工昨日上涨超8%，年内累计涨超20%；南京证券昨日上涨8.59%，年内累计涨近20%。

在通信板块带动下，涵盖数字经济、信创等主题在内的中证全指软件指数(H30202)大涨3.39%，三六零、东方国信等个股均涨逾6%。

昨日盘后，恒生前海基金指数及量化投资部总经理杨伟表示，20日A股上涨主要源于政策改革下带来的风险偏好提升和高频经济数据好转带来的对盈利增长的乐观预期，比如全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着A股正式迈入全面注册制时代；高频经济数据显示中国经济仍处于企稳回升过程中；北向资金持续净流入。杨伟表示，截至2月20日，北向资金今年以来累计净买入金额达1638.99亿元，其中1月净流入1412亿元，创港股通开通以来的历史新高，显示出外资对中国经济企稳复苏的信心。

“上周最后两个交易日沪指和创业板的回调幅度相对较大，释放了一定风险，在国内经济继续修复预期下，市场昨日重回上涨走势。北向资金总体依然是净流入，走势暂未转向，也为A股上行提供一定支撑。”博时基金表示。

近300只主动权益基金提前重仓三大运营商

在基金持仓方面，相关数据显示，主动权益基金中重仓持有中国电信、中国联通和中国移动三大运营商个股的共有297只基金(A/C份额分开计算)。其中有6只基金的总持仓占比超过10%，有52只基金持仓占比超过5%。例如，由韩冬燕管理的诺安行业轮动混合对三大运营商个股的总持仓占比超过20%，韩冬燕从2017年6月管理至今的逾5年时间里任职总回报为89.56%，任职年化12%，位居同类基金前10%。此外韩冬燕管理的另外两只基金诺安先进制造股票和诺安中小盘精选混合也持有了三大运营商个股，持仓占比超过14%。

同样不乏有指数基金布局通信行业，如华夏5GETF的规模达到87亿，银华5GETF的规模接近20亿元，以及两只基金所对应的联接基金，均跟踪中证5G通信主题指数，该指数从沪深市场中选取50家业务与5G建设或应用相关的上市公司作为指数样本。

招商基金认为，20日中证全指软件指数表现较为强势，或是因为某运营商已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果；此外另有运营商表态将全面发力打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施和创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，带动相关产业链公司大涨。需要注意的是，虽然AI相关公司涨幅居前，但板块近期波动较大，主要系投资者对AI未来发展方向的认知差异相对较大，且相关公司前期已积累一定涨幅。

做好公司股东，持有好公司

谈及全面注册制与“从小向大”风格之间的关系时。前海开源基金首席经济学家杨德龙直言“吹尽黄沙始见金”。他表示，全面实施注册制后，会有更多蓝筹股登陆资本市场，为市场输入新鲜血液，同时不符合上市条件的公司将及时退出，形成优胜劣汰趋势。

杨德龙引用相关数据指出，以全市场前300只市值最大的股票占整个交易量的比例来看，A股大约是60%，港股大概是80%，美股则高达95%以上。“这说明越是成熟市场，交易越向头部企业集中，绩差股、题材股将不断被边缘化甚至退市，A股全面实施注册制后这个现象会更加明显。所以未来更要做好公司的股东或配置优质基金来间接持有好公司。”

华夏基金则表示，全面注册制后符合国家战略发展方向的新兴成长行业，有望获得政策支持。借鉴科创板、创业板等注册制经验来看，当前注册制股票中约有96%属于战略新兴产业。预计未来全面注册制依然会高度围绕国家战略发展方向，聚焦在新一代信息技术、高端装备制造、生物医疗、新能源、数字创意产业等九大战略新兴产业，以解决“卡脖子”问题，实现我国发展的自主和安全。

值得一提的是，“从小向大”的风格变化并不意味着科技成长行情会缺席。华商基金研究发展部总经理童立直言，年初至今科技风格的领先特征比较突出，如传统的TMT行业，以及医药里的创新药等科技属性较强的行业表现较为亮眼。这很可能是2023年全年行情的预演，此次科技周期行情可能持续不止一年。因为，此前困扰A股的诸多宏观因素均已出现积极的转变，中国经济有望在全球率先复苏，泛科技行情可能延续。

布局“高质量”相关板块

在板块布局方面，招商基金认为今年或是数字经济建设发力的重要节点，随着疫情影响逐渐减弱、企业招标逐步落地、相关公司业绩进一步修复、叠加政策不断催化，作为有长期驱动逻辑的板块，值得重点关注。

童立则认为，在全面注册制实施之下投资应挑选具有长期投资价值的细分方向，可以关注“高质量”的方向。童立首先提及的是制造业。“制造强国”指明了未来制造业发展的方向以及制造业投资的方向。由于中国制造业体量非常大，有很多细分领域，大概率不会出现同涨同跌的情况，而是会出现分化。未来在投资布局中，可关注制造业升级、高端制造等“高质量”方向。

针对消费领域，童立认为，消费复苏可能只是一个短期逻辑。长期来看可以关注消费三个细分方向：第一，消费升级类的公司或有持续性机会；第二，新消费、满足新需求的公司，或有爆发性的增长；第三，有的公司会不断拓展自己的能力圈，比如消费里也有不少国企，在国企改革的激励下，有的企业可以发生积极的变化，值得关注。

对于市场分歧较大的新能源，基金经理也给予了乐观预判。

童立认为，新能源行业还有发展空间，可以关注新能源当中的新方向、新机会。比如，在光伏、风电产业链里，新技术能否带来整个行业再次的腾飞和效率的提升；其次，可以关注在传统领域当中蕴含的节能减排的新机遇。

明星基金经理、信达澳亚基金副总经理冯明远认为，中国新能源产业在全球范围内已经具备非常强的竞争力，该赛道基本上是由制造业体系主导，当前中国在中高端制造业积累了较强技术，具有较强的工程研发能力，可从以下三个维度寻找投资机会：一是国产主机品牌的供应链；二是在新产品、部件方面做投资；三是新能源领域的储能有望在未来1-3年较快崛起。与其他3C电池、动力电池的需求差别较大，储能电池更追求高循环次数、安全性。因此，储能电池对寿命、品质、热管理、温控的要求非常高，希望找到品质较好的电池供应商。