美国财政部发行的国库券规模激增 或促使美联储考虑停止缩表

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鲍威尔周二暗示美联储可能在未来数月结束缩表时，有一点没有明说，那就是美国财政部在其中发挥的作用。

美国财政部在不断增加国库券供应，意味着需要维持更高的一般账户余额。过去一年的大部分时间里，美国财政部一般账户目标余额基本是8500亿美元。根据分析，在11月3日发布的下一次季度报告中，可能至少达到9000亿美元。

美联储缩表会减少美国银行系统中的准备金数量，目前约为3万亿美元，已接近被认为“足够”的水平。巴克莱策略师Samuel Earl表示，财政部一般账户余额增长进一步消耗储备，加大美联储停止缩表的压力，最终将需要扩大资产负债表。

“美联储最终会需要开始扩表，以应对这些非准备金负债的增长，”他在10月14日的报告中写道。随着美国财政部的国库券发行激增，“一般账户余额将不断扩大。这意味着美联储年底时应该将接近9500亿美元的一般账户余额视为的上行风险。”

根据美国银行，美国财政部已加快每周国库券拍卖的规模，意味着本月净供应量将达到1460亿美元，比预期多出800亿美元。

国库券供应增加，意味着美国财政部一般账户余额也必须提高，才能跟上现金流的步伐。根据美国财政部的政策，一般账户余额应维持在足以覆盖一周内支出和到期的市场化债务总量的水平。